好意思国自动数据处理公司（ADP）周三发布的《寰宇管事讲解》自大，10月好意思国私营老板新增管事岗亭三个月来初次增长。由于联邦政府停摆，私营部门的数据成为了好意思联储评估经济近况的弥留参考，管事市集企稳或成为12月联邦公开市集委员会FOMC暂停降息的弥留变量之一。

管事市集趋稳

ADP最新发布的管事讲解自大，上月全好意思私东说念主部门新增管事4.2万东说念主。而9月的管事数据经上修后，由此前讲解的减少3.2万东说念主调遣为减少2.9万东说念主。

ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）示意：“老板自7月以来初次新增管事岗亭，但与咱们本年早些时候讲解的数据比拟，现时招聘限制仍较为轻柔。”

私东说念主部门管事东说念主数的小幅增长主要由教师和医疗保健、贸易、交通及公用行状行业激动。与此同期，专科营业服务、信息以及失业和旅社行业的老板已连合第三个月裁人。

无为情况下，ADP管事讲解的善良度会低于好意思国政府每月初发布的官方管事看望数据。但受好意思国政府停摆影响，劳工统计局已暂停运作，自8月讲解后便未再发布任何管事数据，原定于周五发布的10月讲解很可能再次缺席。ADP讲解脚下已成为该范畴 “独一可用的参考野心”。自春季以来，这份讲解耐久自大，现时劳能源市集处于 “企业既少招聘、也少裁人”的状况。

需要疑望的是，由于ADP和非农两者在统计圭臬上存在相反，着力就怕候并不趋同。牛津经济商议院高档好意思国经济学家马丁（Matthew Martin）在发给第一财经记者的讲解中称：“ADP 数据仅涵盖依赖其处理薪资事务的私营企业，这使得该数据的寰宇代表性不及。ADP 管事数据应被视为劳工统计局机构看望管事数据的补充，而非替代。”

现时好意思国劳能源市集正靠近自疫情以来最严峻的压力，这主要归因于三方面身分：反复拉锯的贸易战、外侨计谋收紧导致潜在劳能源储备减少，以及企业运行吸收东说念主工智能替代部分东说念主力岗亭。业内以为，除非贸易战平息，且利率进一步下调以给经济注入 “强心剂”，不然劳能源市集难以杀青本色性回暖。

“尽管近期有所降温，但劳能源市集举座仍保捏瓦解，”个东说念主搭理平台NerdWallet高档经济学家伦特（Elizabeth Renter）示意，“不外这对求职者而言可能意念念不大。尽管失业率大要仍保管在低位，但一段时刻以来，找责任本就不易，且难度还在陆续加多。”

降息迷雾再起

好意思联储在上周再次将计渔利率下调25个基点，但鲍威尔在新闻发布会上称，12月会议降息并非 “既定事实”，要道取决于经济增长与管事之间的反差将若何化解。

亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模子当今瞻望，好意思国三季度经济增长率为3.9%，这一增速约为好意思国经济在不激发过热前提下可捏续增速的两倍。不外第一财经记者汇总发现，近期好意思联储里面对通胀的担忧热情正在冉冉向上管事市集。

一些地区联储主席反对降息，称劳能源市集无需支捏且通胀高企。上周投出反对票的堪萨斯城联邦主席施密德（Jeff Schmid）以为现时劳能源市集基本处于均衡状况。若出现任何疲软迹象，极有可能是由期间和东说念主口结构的结构性变化导致，而非潜在需求放缓。从健康的消费者开销和企业投资来看，好意思国经济仍保捏着增长能源。“将计渔利率下调25个基点，对缓解劳能源市集压力的作用渺不足道，若降息导致市集对好意思联储遵照2%通胀观念的决心产生质疑，那么这一举措可能会对通胀产生更捏久的负面影响。”

来岁将交替插足FOMC的达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）以为，除非有明确凭据标明通胀下落速率将快于预期，或劳能源市集降温速率加速，不然12月再次降息的难度很大。“现时通胀水平仍过高，且向好意思联储2%通胀观念回落的速渡过于谨慎。”她补充说念。

钞票不竭机构BK Asset Management宏不雅策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时示意，这些言论突显出好意思联储里面对现时计谋标的存在不合。除非经济时势发生紧要变化，不然这一表态意味着，好意思联储在12月会议上再次降息的门槛已有所进步。

他进一步分析说念，对好意思联储而言，现时物价上行压力的主要起首是关税，而非国内需求。货币计谋无法很好治理关税激发的通胀问题，不外到当今为止，关税驱动的通胀尚未呈现扩散态势。

关税影响和政府停摆对经济的冲击可能成为支捏好意思联储进一步宽松的原理。近期多项“软数据”（如企业和消费者看望）自大，企业看望中反复说起 “不笃定性”（尤其是关税相干不笃定性）是拖累信心的要道身分。尽管已晓谕多项贸易公约，但公约内容的往往修改以及关税计谋的不能预测性，仍对制造业和服务业企业形成捏续压力。与此同期，密歇根大学和咨商会消费者热情指数捏续回落。

周四，好意思国政府停摆插足第37天，短期内尚无显著的收尾迹象。跟着好意思国“补充养分搭救探讨”（SNAP）的资金在当地时刻11月1日破钞，这一好意思国最大的反饥饿神气初次中断，近4200万好意思国东说念主不得不面对失去食品的要挟。福利披发的不笃定性可能会导致这些家庭削减其他类型的开支。包括德闭塞银行在内的多家机构预测，好意思国政府停摆一周对国内分娩总值（GDP）的影响瞻望在0.1-0.2个百分点之间‌，BCA 商议公司的好意思国增长扩散指数自大，现时经济增长正放缓至潜在增速以下。

截止发稿时，联邦基金利率期货订价自大，12月降息25个基点的概率为59.8%，充分订价指向来岁3月。

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樊志菁

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